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建信基金龔佳佳:ETF創新式發展 具備充足動能
[2019-09-30]   

哈德斯菲尔德宿舍 www.syhsqn.com.cn 自2004年底國內發行第一只ETF以來,這類產品便以其簡單、高效、低費率的獨特優勢受到各類市場參與者的廣泛關注。在ETF近15年的發展歷程中,相關創新始終不曾停止,從最早期的單市場ETF慢慢擴展到跨市場ETF、跨境ETF,跟蹤的標的資產也從股票擴展到商品、債券、貨幣、期貨等。

 

與創新相伴而生的是,ETF的產品數量與規模也迭創新高。產品的蓬勃發展與其廣泛應用是密不可分的,ETF在交易、套利、資產配置、海外投資等方面都發揮著積極而重要的作用。

 

ETF是天然的交易工具。投資者投資ETF時,既可以在一級市場上申購贖回,也可以像股票一樣在二級市場上買入賣出。與股票相比,交易ETF時免印花稅,費率優勢明顯;與股指期貨相比,交易ETF的門檻更低,且投資品種更多,投資限制也相對較少;與分級基金B份額相比,作為兩融標的ETF的杠桿更為穩定,并且,由于一二級市場的套利機制使得ETF的定價效率更高。近年來,不少ETF聯接基金都增設了免申購費且贖回費較低的C類份額,沒有股票賬戶的場外投資者也能借助此類份額進行波段操作。

 

ETF是優良的套利工具。套利者采用ETF獲利的手法很多,比如通過一二級市場的聯動機制對處于折價或溢價的ETF套利,或者將ETF作為現貨工具和相應的股指期貨進行升、貼水套利,亦或是對于權重成分股采取的事件性套利等。并且筆者相信,隨著將來A股衍生品的繼續擴容,圍繞ETF的套利策略將會更加豐富。

 

ETF是絕佳的資產配置工具。ETF的持倉比較透明,基金風格不會隨時間發生漂移,且費率相對低廉,因此ETF作為投資者配置權益資產的基礎具有明顯的天然優勢。隨著債券ETF、黃金ETF、貨幣ETF的相繼問世,ETF作為資產配置工具的優勢體現得更加淋漓盡致,投資者有望借助ETF來獲取更優的風險調整后收益。

 

ETF還是很好的海外投資工具。過去,投資海外市場主要借助QDII基金,但此類基金的申購贖回周期較長,資金利用效率相對較低。美國ETF、德國ETF、日本ETF等不同區域ETF的出現為投資者提供了更加高效的工具,申贖效率相比此前產品有明顯提高。并且,跨境ETF一般采用T+0的交易模式,投資者當天買入當天即可賣出,是國內為數不多的實現日內回轉的投資品種之一。

 

ETF的發展與創新是緊密相關的。相信隨著更多創新產品的出現,ETF將迎來更大的機遇。展望未來,ETF的創新思路可能沿著兩個方面展開。

 

首先,在期貨、外匯等領域有所拓展。目前商品現貨ETF僅包含黃金ETF,白銀、原油、有色金屬等商品期貨品種的ETF還處于市場空白期,投資者迫切需要相對應的場內交易工具,以改善持有的資產配置組合。除此之外,外匯ETF在海外市場屬于市場份額較大的ETF產品,而國內尚不存在相應的產品。待外匯ETF推出后,投資者可以用來進行波段操作、對沖外匯風險等。

 

其次,在杠桿及反向產品領域,或可有所作為。杠桿ETF相當于將相關指數的收益進行多倍放大,而反向ETF則提供了與相關指數相反的單日投資回報。從國際經驗看,杠桿及反向ETF的單日杠桿穩定,且投資門檻相比股指期貨更低,自問世以來就深受投資者的青睞。觀察與我國資本市場大環境較為接近的韓國、日本等市場后發現,杠桿ETF及反向ETF未來具有廣闊的發展空間。

 

整體上看,隨著近年來A股市場有效性的逐步提高,主動基金持續戰勝市場的概率已變得越來越低,同時,公募FOF和養老目標基金等有配置需求的資金體量越來越大,這都為ETF的創新式發展提供了充足的動能。

 

來源:中國證券網

 




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